Коли Банк Японії змінить політику контролю доходності облігацій
Відколи Кадзуо Уеда змінив Харухіко Куроду на посаді голови Банку Японії, цей центробанк перебуває під пильною увагою учасників ринку. Насамперед це пов'язано з можливістю коригування своєї спірної політики контролю за прибутковістю (YCC) облігацій наприкінці цього року.
Кадзуо Уеда, який проведе своє перше засідання наступного тижня, ймовірно, залишить налаштування без змін цього разу, оскільки він очікує на нові докази сталого зростання заробітної плати, кажуть джерела.
Оскільки загроза глобальної рецесії затьмарює перспективи, у Банку Японії немає єдиної думки про те, як він може припинити контроль над кривою прибутковості (YCC) – політику, яка встановлює короткострокову цільову процентну ставку на рівні -0,1% і верхню межу в 0, 5%.
Тим не менш, п'ять джерел, знайомих з думкою Банку Японії, зазначають, що переважний підхід на даний момент полягає у дотриманні поточного курсу. Це означає, що центробанк не вноситиме суттєвих негайних змін до YCC та своєї голубиної політики.
"Враховуючи закордонні економічні ризики, що насуваються, зараз доречно підтримувати надм'яку грошово-кредитну політику", – заявив одне з джерел, чия думка, було підтримано ще двома джерелами.
Але правління Банку Японії з дев'яти членів може брати участь у більш жвавих дебатах про долю YCC на засіданнях 15-16 червня та 27-28 липня.
Голуби в Банку Японії бачать необхідність витратити достатньо часу, щоб гарантувати, що економіка Японії зможе витримати зовнішні зустрічні вітри і дозволити фірмам зберегти високу заробітну плату наступного року – навіть якщо це означало б упустити можливість поетапної відмови від стимулів у поточному циклі відновлення.
Банк Японії усвідомлює небезпеку будь-яких передчасних кроків, які можна витлумачити як припинення грошово-кредитної підтримки. Попередні підвищення ставок у 2000 та 2006 роках викликали різку політичну критику як причину рецесії.
Джерела зазначають, що інші в Банку Японії бачать можливість обговорити коригування YCC, можливо, у найближчі місяці, натхненні значним підвищенням заробітної плати, запропонованим великими фірмами на щорічних весняних переговорах із заробітної плати.
За їх словами, серед ключових факторів, які можуть вплинути на дебати, є остаточний підрахунок результатів переговорів про заробітну плату цього року, який має бути опубліковано на початку липня.
Оскільки недавні проблеми в глобальному банківському секторі роблять японські державні облігації-притулки (JGB) більш привабливими, Банк Японії не відчуває негайного тиску з метою коригування YCC. .
Але центральний банк може розглянути можливість зміни свого 10-річного цільового показника прибутковості або встановленого навколо нього допустимого діапазону, якщо підвищувальний тиск, що відновився, на прибутковість JGB ускладнить ігнорування витрат на захист обмеження, повідомили джерела.
З інфляцією, що перевищує 2%, ринки рясніють чутками про те, що Уеда поетапно скасує або припинить масштабні стимули свого попередника, які поєднують YCC з великою програмою купівлі активів.
Проте сам Уеда неодноразово заявляв, що Банк Японії підтримуватиме надм'яку грошово-кредитну політику, включаючи YCC, оскільки стійкого досягнення інфляції на рівні 2% ще не видно.
