Зростання інфляції в єврозоні скорочує аргументи для зниження ставок ЄЦБ
Інфляція в єврозоні різко зросла минулого місяця і все ще може зрости на початку 2024 року. Це послаблює тиск фінансових ринків на Європейський центральний банк, щоб той почав знижувати процентні ставки з рекордних максимумів.
Інфляція в блоці з 20 країн підскочила до 2,9% у грудні з 2,4% у листопаді, що трохи не виправдало очікувань показника в 3,0%, здебільшого через технічні чинники, як-от припинення деяких державних субсидій і цін на енергоносії.
Дані, схоже, підтверджують прогноз ЄЦБ про те, що інфляція сягнула дна в листопаді і тепер буде стабільною в діапазоні від 2,5% до 3% до 2024 року, що значно вище за цільовий показник банку у 2%, а потім знову сповільниться у 2025 році.
Однак, що є обнадійливою ознакою, базова інфляція, яка визначається як зростання цін без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, знизилася до 3,4% з 3,6%. Це дає змогу припустити, що ціновий тиск усе ще знижується, навіть незважаючи на те, що основні цифри підскочили.
Проте політики можуть бути стурбовані тим, що інфляція у сфері послуг підскочила на 0,7% за місяць, а річне значення залишилося стабільним на рівні 4,0%, оскільки воно тісно пов'язане із заробітною платою і може вказувати на швидке зростання доходів, що може потім посилити ціновий тиск.
Стрибок інфляції відбувається в той час, коли інвестори і політики, схоже, роблять абсолютно різні висновки про цінові тенденції та їхній вплив на процентні ставки.
Інвестори роблять ставку на те, що ЄЦБ знизить ставки шість разів цього року, причому перший крок станеться в березні або квітні, оскільки економічний спад і сприятливе зростання заробітної плати послаблюють інфляцію, даючи змогу банку завершити свій найшвидший за всю історію цикл посилення політики.
Але політики стверджують, що ціновий тиск залишається сильним, а важливі розрахунки щодо заробітної плати не будуть завершені до першого кварталу цього року. Тому може знадобитися час до середини 2024 року, щоб набути впевненості в тому, що інфляція дійсно перебуває під контролем.
Фактично, деякі навіть стверджують, що ринкові ставки знизилися настільки, що інвестори звели нанівець частину роботи ЄЦБ, змушуючи банк ще довше зберігати високі ставки, щоб отримати свого роду економічні обмеження, які охолоджують ціновий тиск.
Ключовим джерелом розбіжностей у поглядах є те, що власні прогнози інфляції ЄЦБ були хибними протягом багатьох років, що дає змогу припустити, що банк не має повного розуміння поведінки під час встановлення цін у виняткових обставинах.
Спочатку він передбачив лише тимчасове зростання цін, потім більш пологий пік і, нарешті, набагато повільніший розворот, що спонукало деяких політиків зосередити свою увагу на фактичних цифрах і знизити акцент на прогнозах.
Інвестори стверджують, що ЄЦБ занадто оптимістичний щодо економічного зростання, а також вказують на різке падіння цін виробників (на 8,8% у листопаді) як на свідчення охолодження цінового тиску.
Нарешті, ринки також роблять ставку на агресивне зниження ставок Федеральною резервною системою США, і інвестори вважають, що щойно найбільший у світі центральний банк вживе заходів – у березні або травні – ЄЦБ захоче діяти синхронно.
Згідно з прогнозами ЄЦБ, оприлюдненими в грудні, інфляція все ще буде на рівні 2,6% в останньому кварталі цього року, потім сягне 2,0% у третьому кварталі 2025 року та зрештою стабілізується на рівні 1,9%.
Наступне засідання ЄЦБ відбудеться 25 січня, і банк ясно дав зрозуміти, що на засіданні не буде вжито жодних політичних дій.
