Рост инфляции в еврозоне сокращает аргументы для снижения ставок ЕЦБ
Инфляция в еврозоне резко выросла в прошлом месяце и все еще может вырасти в начале 2024 года. Это ослабляет давление финансовых рынков на Европейский центральный банк, чтобы тот начал снижать процентные ставки с рекордных максимумов.
Инфляция в блоке из 20 стран подскочила до 2,9% в декабре с 2,4% в ноябре, что немного не оправдало ожиданий показателя в 3,0%, в основном из-за технических факторов, таких как прекращение некоторых государственных субсидий и цен на энергоносители.
Данные, похоже, подтверждают прогноз ЕЦБ о том, что инфляция достигла дна в ноябре и теперь будет стабильной в диапазоне от 2,5% до 3% до 2024 года, что значительно выше целевого показателя банка в 2%, а затем снова замедлится в 2025 году.
Однако, что является обнадеживающим признаком, базовая инфляция, определяемая как рост цен без учета продуктов питания и энергоносителей, снизилась до 3,4% с 3,6%. Это позволяет предположить, что ценовое давление все еще снижается, даже несмотря на то, что основные цифры подскочили.
Тем не менее, политики могут быть обеспокоены тем, что инфляция в сфере услуг подскочила на 0,7% за месяц, а годовое значение осталось стабильным на уровне 4,0%, поскольку оно тесно связано с заработной платой и может указывать на быстрый рост доходов, что может затем усилить ценовое давление.
Скачок инфляции происходит в то время, когда инвесторы и политики, похоже, делают совершенно разные выводы о ценовых тенденциях и их влиянии на процентные ставки.
Инвесторы делают ставку на то, что ЕЦБ снизит ставки шесть раз в этом году, причем первый шаг произойдет в марте или апреле, поскольку экономический спад и благоприятный рост заработной платы ослабляют инфляцию, позволяя банку завершить свой самый быстрый за всю историю цикл ужесточения политики.
Но политики утверждают, что ценовое давление остается сильным, а важные расчеты по заработной плате не будут завершены до первого квартала этого года. Поэтому может потребоваться время до середины 2024 года, чтобы обрести уверенность в том, что инфляция действительно находится под контролем.
Фактически, некоторые даже утверждают, что рыночные ставки снизились настолько, что инвесторы свели на нет часть работы ЕЦБ, вынуждая банк еще дольше сохранять высокие ставки, чтобы получить своего рода экономические ограничения, которые охлаждают ценовое давление.
Ключевым источником расхождений во взглядах является то, что собственные прогнозы инфляции ЕЦБ были неверными в течение многих лет, что позволяет предположить, что у банка нет полного понимания поведения при установлении цен в исключительных обстоятельствах.
Сначала он предсказал лишь временный рост цен, затем более пологий пик и, наконец, гораздо более медленный разворот, что побудило некоторых политиков сосредоточить свое внимание на фактических цифрах и снизить акцент на прогнозах.
Инвесторы утверждают, что ЕЦБ слишком оптимистичен в отношении экономического роста, а также указывают на резкое падение цен производителей (на 8,8% в ноябре) как на свидетельство охлаждения ценового давления.
Наконец, рынки также делают ставку на агрессивное снижение ставок Федеральной резервной системой США, и инвесторы полагают, что, как только крупнейший в мире центральный банк примет меры – в марте или мае – ЕЦБ захочет действовать синхронно.
Согласно прогнозам ЕЦБ, обнародованным в декабре, инфляция все еще будет на уровне 2,6% в последнем квартале этого года, затем достигнет 2,0% в третьем квартале 2025 года и в конечном итоге стабилизируется на уровне 1,9%.
Следующее заседание ЕЦБ состоится 25 января, и банк ясно дал понять, что на заседании не будет предпринято никаких политических действий.
