ФРС та ЄЦБ: наскільки синхронізовані центральні банки
Два потенційно важливі рішення, прийняті протягом 24 годин на цьому тижні ЄЦБ та Федеральною резервною системою США, призвели до двох абсолютно різних напрямків руху. Обидва підвищили відсоткові ставки на чверть пункту, але ЄЦБ заявив, що це ще не все.
Не беручи на себе жодних зобов'язань, ФРС сигналізувала про паузу у своїй 13-місячній кампанії посилення на п'ять процентних пунктів. ЄЦБ публічно відхилив будь-які припущення щодо планів завершити жорсткість монетарної політики.
Президент ЄЦБ Крістін Лагард наполягала на тому, що банк не залежить від ФРС: "Ми не зупиняємося – це абсолютно ясно".
Проте експерти вважають, що економічні та політичні цикли цих центробанків лише незначно розходяться. Відкат євро, що суперечить інтуїції, по відношенню до долара після більш яструбиної позиції ЄЦБ у четвер підкреслив це припущення.
Незважаючи на те, що ЄЦБ явно має справу з вищими темпами інфляції, він почав посилювати монетарну політику через чотири місяці після ФРС минулого року. Причиною, можливо, стали побоювання, що енергетичний шок, який пішов за вторгненням в Україну, вдарить основною економікою.
Тепер, коли єврозона подолала зимову рецесію, ЄЦБ певною мірою наздоганяє ФРС, незважаючи на всі явні відмінності в засадах та вразливості обох економічних блоків.
Фінансові ринки частково погоджуються з думкою Лагард, передбачаючи підвищення ставки ще на чверть пункту. Але це лише у поєднанні з торішнім чотиримісячним відставанням від ФРС.
Тепер вони бачать так звану кінцеву ставку ЄЦБ на рівні 3,5% у вересні, що все ще на 175 базисних пунктів нижче від пікової ставки ФРС, якщо припустити, що на рівні 5,25% вони досягли кінця циклу посилення.
І хоча ф'ючерси припускають, що ставки в США будуть знижені на цілих 100 базисних пунктів до кінця року, вони все одно не опустяться нижче за рівень ЄЦБ, виходячи з переважаючих ринкових припущень. Премія дворічної суверенної прибутковості США проти Німеччиною залишається приблизно 120 базисних пунктів.
У четвер ЄЦБ ясно дав зрозуміти, що цього літа він прискорить скорочення свого балансу, ще більше посиливши фінансові умови. Але що цікаво, роздуті через пандемію активи обох центральних банків тепер майже ідентичні після року поступового розкручування.
Деякі інвестори вважають, що відносно голубиний погляд ринку на яструбину риторику ЄЦБ може бути помилковим або принаймні спотвореним реверберацією банківських потрясінь у США цього тижня. Але багато хто також стверджує, що жорстка риторика ЄЦБ має на меті лише досягнення ринкового ефекту.
У той час як квітневий рівень інфляції в єврозоні на рівні 7%, як і раніше, більш ніж утричі перевищує цільовий показник ЄЦБ і більш ніж на два пункти вище, ніж аналогічний показник у США, обидва показники повинні впасти нижче 4% до кінця року і наблизитися один до одного.
За даними Міжнародного валютного фонду, економічне зростання США цього року становитиме 1,6%, що вдвічі вище, ніж у єврозоні, навіть якщо очікується, що остання наздожене і пережене США наступного року зі мізерним зростанням на 1,1%.
