Чи припинить ФРС підвищувати ставки після банківських потрясінь?
Програма кредитування США, спрямована на стримування відтоку депозитів після краху Silicon Valley Bank, дає ФРС можливість продовжувати підвищувати процентні ставки для уповільнення інфляції, не збільшуючи втрати за облігаціями, які банки утримують.
Проте новини про інфляцію у США у вівторок не повинні штовхати ФРС на агресивне підвищення ставки.
У рамках Програми банківського термінового фінансування (BTFP), спрямованої на зміцнення ліквідності в секторі, ФРС надасть банкам річні кредити за ставкою річного індексного свопу овернайт (OIS) плюс 10 базових пунктів (б.п.). Банки можуть використовувати відповідні державні цінні папери у своїх книгах, такі як казначейські облігації та боргові зобов'язання агенцій, забезпечені іпотекою, для гарантії кредитів.
За словами аналітиків, можливість закладати дисконтні облігації, які мають ринкові втрати через зростання відсоткових ставок, має значно допомогти банкам. Це також може дати ФРС деяку гнучкість для продовження посилення грошово-кредитної політики.
Каліфорнійські регулюючі органи закрили SVB минулої п'ятниці після невдалого продажу акцій, внаслідок якої за один день було вилучено 42 мільярди доларів депозитів.
SVB довелося заповнити дірку у фінансуванні на 1,8 мільярда доларів після того, як вона продала портфель цінних паперів на 21 мільярд доларів зі збитками, оскільки зростання відсоткових ставок підірвало вартість казначейських облігацій США.
Банки США збільшували свої вкладення державних цінних паперів у періоди наднизьких відсоткові ставки, щоб захистити падаючу відсоткову чисту маржу. Поточні банківські вкладення державних цінних паперів США зросли до $4,4 трлн, або 19% банківських активів, йдеться у звіті Moody's у вівторок з посиланням на дані ФРС. 2005 року ці активи становили 1 трильйон доларів.
Moody's очікує, що ФРС продовжить посилення, незважаючи на фінансові потрясіння, які мають затьмарити перспективи банків цього року.
У зв'язку із крахом SVB ринок облігацій показав, що учасники ринку відмовляються від очікувань подальшого підвищення ставок, а цього року також враховують зниження ставок. Великі банки на чолі з Goldman Sachs та Barclays Bank закликали ФРС до паузи наступного тижня.
Дані щодо інфляції США ще більше полегшують ФРС можливість подальшого посилення, хоча й більш повільними темпами.
Індекс споживчих цін (ІСЦ) минулого місяця зріс на 0,4% після зростання на 0,5% у січні. Житло, що включає орендну плату, а також проживання в готелях, склало більше 70% приросту ІСЦ.
З огляду на те, що інфляція все ще сильна, повноваження ФРС щодо боротьби з інфляцією поставлені на карту. Фінансові ринки наразі заспокоєні новим банківським кредитом, ф'ючерси на ставки США передбачають підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні ФРС щодо політики наступного тижня. Ринок закладає таке збільшення ставки в травні.
Тим часом, долар США волатильно реагує на зміну ринкових настроїв. Індекс долара сьогодні повернув дводенні втрати та зберігає технічний потенціал відновлення до максимумів торгової сесії 9 березня.
