Чи буде підвищення ставки ФРС у липні останнім у цьому циклі

Оскільки Федеральна резервна система вирішила зберегти відсоткові ставки на засіданні 13-14 червня, представники центрального банку США подають усі ознаки того, що вони готові схвалити ще одне невелике підвищення ставки наступного тижня.

Але недавні дані, які свідчать про те, що інфляція почала сповільнюватися більш швидким і більш стійким чином, імовірно, активізують їхні дебати про те, чи буде майбутній крок останнім необхідним.

В одному випадку може знадобитися додаткове підвищення ставок, щоб забезпечити продовження "дезінфляції"; з іншого боку, ослаблення цінового тиску вже намічається, і подальші дії можуть завдати непотрібної шкоди економіці та ринку праці.

Риторика офіційних осіб схилялася до подальшого підвищення після засідання 25-26 липня, коли очікується, що комітет ФРС зі встановлення політики підвищить базову процентну ставку овернайт на чверть процентного пункту до діапазону 5,25-5,50%.

Голова ФРС Джером Пауелл зазначив думку більшості про те, що знадобляться два додаткових підвищення ставок, а керуючий Крістофер Уоллер навів докази на користь жорсткості політики в заключних зауваженнях керівництва центрального банку перед закриттям публічних коментарів напередодні засідання в цьому місяці.

Минулорічне підвищення ставок "має вплинути на економічну активність та інфляцію набагато швидше, ніж зазвичай прогнозується", зазначив Воллер. І тому "ми не можемо очікувати значного сповільнення попиту та інфляції внаслідок цього посилення". Хоча нещодавні дані щодо інфляції були обнадійливими, за його словами, "одна точка даних не визначає тенденцію".

Економісти зазвичай вважають, що вплив грошово-кредитної політики досягає піку приблизно за 18-24 місяці після зміни ставок, але чиновники ФРС зазначають, що використання ними "прогнозних вказівок" для позначення курсу означає, що ринкові ставки коригуються задовго до їхнього підвищення в березні 2022 року.

Можливо, вперше після першого підвищення ставки ФРС на чверть процентного пункту в березні 2022 року ймовірність того, що цей майбутній крок стане останнім, почала підтримуватися даними, що надходять.

Крім зниження темпів зростання споживчих цін у червні, звіти про імпортні ціни та витрати виробників виявилися слабшими, ніж очікувалося.

Індекс цін виробників, зокрема, передбачає, що споживча інфляція може й надалі сповільнюватися. Падіння цін на імпорт важливе для надій ФРС на те, що різке зниження цін на товари, які різко зросли під час пандемії коронавірусу, може компенсувати інфляцію у сфері послуг, яка зазвичай була вищою і "жорсткішою" навіть до пандемії.

Нинішня ситуація "як і раніше залишає нас перед питанням, чи може інфляція врегулюватися, поки споживачі все ще витрачають гроші, а ринок праці залишається таким стійким", – заявив минулого тижня президент ФРБ Річмонда Томас Баркін.

Проте на ринку праці, схоже, з'являються ознаки нового статус-кво, чи то триваюче зниження співвідношення доступних працівників до відкритих вакансій, чи то нещодавнє зростання поширеності неповного робочого дня, чи то тонші сигнали.

Чиновники ФРС визнали, що дані можуть змінитися на їхню користь, але політикам знадобиться час, щоб прийняти те, що вони бачать, як справжнє і "схилитися" до ідеї про те, що м'яка посадка може бути в полі зору, наголосив президент ФРБ Атланти Рафаель Бостік раніше цього місяця. Вважаючи, що політика працює з великим відставанням, Бостік виступає за збереження ставок на незмінному рівні.

Тим часом зниження даних щодо інфляції споживчих цін і цін виробників слідом за паузою в підвищенні ставки ФРС опустили долар США до п'ятнадцятимісячного мінімуму. Цього тижня звіт з роздрібних продажів у США визначить подальшу траєкторію американської валюти.